리스크신호 · 2026년 8월 4일

감사보고서에 '계속기업 존속 불확실성'이라고 써 있다면, 그냥 넘어가도 될까요?

전자공시에서 재무제표를 보다가 감사의견은 분명 '적정'인데, 그 밑에 낯선 문단이 하나 더 붙어 있는 걸 본 적 있으신가요? "계속기업으로서의 존속능력에 대한 중요한 불확실성이 존재한다"는 식의 문구요. 많은 초보 투자자분들이 여기서 헷갈립니다. "적정의견이라며, 근데 왜 이런 말이 있지?" 하고 대수롭지 않게 넘기거나, 반대로 이 문구만 보고 바로 공포에 질려 전량 매도해버리기도 하죠. 둘 다 정확한 대응은 아닙니다. 이 문구가 어떤 의미이고, 실제로 뭘 확인해야 하는지 단계별로 짚어보겠습니다.

'적정의견'과 '계속기업 불확실성'은 완전히 다른 항목입니다

감사의견(적정/한정/부적정/의견거절)은 "재무제표가 회계기준에 맞게 작성됐는가"를 판단하는 겁니다. 계속기업 관련 문구는 "이 회사가 앞으로 1년간 정상적으로 사업을 이어갈 수 있는가"에 대한 별개의 경고입니다. 즉 감사인이 "숫자는 회계기준대로 정확하게 썼다, 근데 그 숫자를 보니 회사가 망할 수도 있다"고 동시에 말하는 상황이 충분히 가능하다는 뜻입니다. 실제로 적정의견 + 계속기업 불확실성 언급이 함께 붙는 케이스가 적지 않습니다.

이 문구는 감사보고서 앞부분 '감사의견' 다음에 나오는 '강조사항(Emphasis of Matter)' 또는 별도로 '계속기업 관련 중요한 불확실성'이라는 소제목으로 들어가 있습니다. 여기서 흔한 실수 하나: 감사의견만 확인하고 그 아래 강조사항 문단을 아예 안 읽는 경우가 정말 많습니다. 감사보고서는 최소 2~3페이지는 끝까지 읽어야 합니다.

실제로 어디서, 어떻게 확인하나

① DART(전자공시시스템) 접속 → 회사명 검색 → 정기공시 중 '사업보고서' 또는 '감사보고서' 선택

② 목차에서 '외부감사인의 감사의견' 항목을 클릭

③ 감사의견 문단 바로 다음에 있는 '강조사항' 또는 '계속기업 관련 중요한 불확실성' 문단을 반드시 끝까지 읽기

④ 여기에는 보통 회사가 처한 구체적 사유가 나열됩니다 — 예를 들어 "당기 영업손실이 발생했고 유동부채가 유동자산을 초과하며, 자본이 잠식된 상태이다" 같은 식으로요.

이 문단을 읽었다면, 그다음은 재무제표 본문과 주석으로 넘어가 실제 숫자를 확인할 차례입니다.

어떤 숫자를 봐야 판단이 되나

가상의 상황으로 예를 들어보겠습니다. A라는 회사의 감사보고서에 계속기업 불확실성 문구가 있다고 가정할 때, 다음 항목들을 순서대로 확인해보세요.

① 유동비율 (유동자산 ÷ 유동부채) — 재무상태표에서 확인. 100% 미만이면 1년 내 갚아야 할 빚이 굴릴 수 있는 자산보다 많다는 뜻입니다.

② 자본잠식 여부 — 자본총계가 자본금보다 작으면 부분잠식, 자본총계가 마이너스면 완전잠식입니다. 재무상태표 자본 항목에서 바로 확인 가능합니다.

③ 영업활동현금흐름 — 현금흐름표에서 최근 3개년치를 나란히 봅니다. 영업이익은 흑자인데 영업활동현금흐름이 계속 마이너스라면, 장부상 이익과 실제 들어오는 현금이 따로 노는 상태일 수 있습니다.

④ 차입금 만기구조 — 주석 중 '차입금' 항목을 보면 1년 내 만기 도래 금액이 얼마인지 나옵니다. 이 금액이 보유 현금성자산보다 훨씬 크면 상환 능력에 대한 의문이 커집니다.

⑤ 특수관계자 거래·대여금 — 주석의 '특수관계자' 항목에서 최대주주나 계열사에 돈을 빌려주거나 받은 내역이 급증했는지 확인합니다. 자금난 속에서 이런 거래가 늘면 주의 신호입니다.

초보가 흔히 하는 실수

첫 번째, 문구를 보자마자 "이제 망하는구나"라고 단정하고 패닉에 빠지는 것. 계속기업 불확실성 문구가 붙었다고 곧바로 상장폐지나 부도로 이어지는 건 아닙니다. 개선 여지가 있는 경우도 있습니다.

두 번째, 정반대로 "적정의견이니까 괜찮네"라며 강조사항 문단을 아예 안 읽는 것. 이게 오히려 더 흔하고 위험한 실수입니다.

세 번째, 이 문구가 몇 년째 반복되고 있는지 확인하지 않는 것. 작년 감사보고서도 찾아서 같은 문구가 있었는지, 회사가 내놓은 자구계획(유상증자, 자산매각, 차입 연장 등)이 실제로 이행됐는지 비교해봐야 합니다. 말로만 하는 계획인지, 실제 실행된 계획인지는 다음 해 보고서에서 확인할 수 있습니다.

마무리

감사의견이 '적정'이라는 것과 회사가 앞으로도 잘 굴러갈 것이라는 건 서로 다른 이야기입니다. 계속기업 불확실성 문구를 봤다면 놀라기 전에, 강조사항 문단을 끝까지 읽고 유동비율·자본잠식 여부·영업활동현금흐름·단기차입금 규모를 직접 숫자로 확인하는 습관이 필요합니다. 문구 하나로 단정하기보다, 몇 년째 반복되는지와 개선 계획이 실제로 지켜졌는지를 함께 보는 것이 더 정확한 판단으로 이어집니다.

머니체크업(https://getmoneycheckup.com)에서는 상장기업의 회계감사의견과 계속기업 관련 위험 신호를, 부채비율·유동성·영업이익률 같은 핵심 재무지표와 함께 건강점수 별점으로 정리해 보여드립니다. 감사보고서 원문을 다 읽기 어려운 분들도 계속기업 불확실성 같은 신호를 빠르게 스크리닝하는 데 참고하실 수 있습니다.